5月28日，新三板挂牌企业华强方特发布公告称，公司已于5月5月28日向深圳证监局报送了上市辅导备案材料，目前正接受招商证券上市辅导，辅导期自5月29日开始。

华强方特公告

华强方特表示，公司已进入首次公开发行股票并上市的辅导阶段，未来公司一旦向中国证券监督管理委员会或有权审核机构提交首次公开发行股票并上市的申请材料并获受理，公司将在全国中小企业股份转让系统申请暂停交易。

二次上市，辅导期第二天股票涨停

对于这家孕育了《熊出没》的新三板企业，转战A股进行IPO，从目前的股市表现来看，业界似乎并不意外，且还呈现出了一致看好的意向。

自华强方特公告拟IPO后，从5月29日进入辅导期的第一天开始，华强方特股价就呈现出了一个明显上涨的趋势。而到了辅导期第二天的5月30日，华强方特直接涨停，截止30日收盘，华强方特为14.92元/股，当日涨幅10.60%，最高价为14.98元/股，最低价为13.44元/股。

华强方特股价变化趋势

由此看来，已轻松市值破百亿的华强方特早已成为新三板不折不扣的独角兽企业。据此，在此之前的5月25日，股转官网发布的《2018年创新层正式名单》显示，华强方特已连续三年入选创新层，并且得到了股转公司的点名夸奖。

资料显示，这是华强方特第二次冲击A股IPO。早在2012年，华强方特第一次启动A股上市计划，但因遭遇漫长的IPO停摆期而选择主动终止。

华强方特业绩已比肩A股同行

华强方特是一家以文化内容产品及服务和文化科技主题公园为主营业务的文化企业。自主创意了多种类型的主题公园，有“中国迪士尼”之称。

从近年来华强方特的业绩来看，这家中国迪士尼的营收能力并也不逊色原版。自2015年挂牌新三板以来，华强方特的营业收入一直以每年同比14%的速度在增长，挂牌第二年的2016年，华强方特实现了营业与盈利的双增长。到2017年，华强方特营业收入38.6亿元，同比增长14.93%；净利润7.5亿，较上年同期7亿上涨5.53%。

从业绩数据来看，华强方特早已满足A股财务标准。

除此以外，根据挖贝网的研究对比A股主题乐园板块的上市企业发现，华强方特在收入和融资能力方面均强于宋城演艺，盈利能力稍逊一筹。

资料显示，2010年12月创业板上市的宋城演艺，2017年营业收入30亿元，同比上涨14%；实现归属于上市公司股东的净利润10.6亿，同比上涨18%。相较之下，华强方特2017年营业收入高出宋城演艺8亿元左右，净利润低于后者3亿左右。

融资方面，华强方特牌至今累计完成27亿元的定向增发，2016年4月、2017年10月分别以29元/股、16.8元/股的价格募资12.4亿、14.6亿；而宋城演艺，上市至今同样完成两次定向增发，募资总额为16.4亿。对比来看，前者的增发金额明显高于后者。

以上看来，今年二度冲击A股IPO，看似已十拿九稳。

“自主IP”助力华强方特上市

华强方特涉及特种电影、动漫产品、主题演艺、影视出品、文化衍生品、文化科技主题公园等多样化的产品类型，其中，文化科技主题公园收入是该公司的主要收入来源，该板块去年营收占总营业收入的73.88%，主要包括创意设计、文化科技主题公园建设、文化科技主题公园运营三方面。

从华强方特的产品内容来看，文化和科技是其典型特色，而优越的长夜涉及能力以及自主知识产权优势使得华强方特发展成为新三板独角兽，也是其于与其他主题公园不同的一大特色。

在当下国内的主题公园中，缺乏IP支持已成为行业通病，引入非原创IP成为许多主题公园的一大选择，而这也早就了成本持续指出的缺陷。但这一问题，在华强方特并不涉及。

华强方特在特种电影、动漫、主题演艺、文化科技主题公园等行业具有领先的创意设计能力。公司旗下的文化科技主题公园及其具体主题游乐项目均是由公司自主设计完成。公司自成立以来，已创意设计了“方特欢乐世界”、“方特梦幻王国”、 “方特东方神画”三种不同类型的主题公园。

多年来，方特动漫打造了“熊出没”、“生肖传奇”、“小鸡不好惹”等10余个耳熟能详的动漫品牌，其中，熊出没”是华强方特的“当家花旦”，其衍生价值极为庞大，五部“熊出没”系列动画电影总票房近20亿，打破多项行业纪录。据悉，今年华强方特集团将推出全新主题乐园“熊出没乐园”，目前正在审批选址中。

清晰的市场地位，“创、研、产、销一体化”的全产业链文化闭环、“自主IP产权”，成就了华强方特主题公园以累计接待3163.9万人次的游客量，37%的增长率，入围2016年全球第五大主题乐园。

加剧的市场竞争、高额的政府补助

是华强方特上市IPO的不稳定因素

虽然在业绩等多个方面，华强方特有着不俗的优势。但是，不可否认，华强方特也拥有许多上市公司通有的问题。

虽然华强方特有着自主产权的IP，但就其数量与品牌于国际市场还相差甚远。随着国家相关产业政策的进一步放开，一些国际知名主题公园运营企业开始进入国内市场，如已经落地运营的上海迪士尼主题公园，即将于2020年建成开业的环球影城等的进入，都将使得国内主题公园的市场竞争加剧。

其次，现金交易也为华强方特主题公园的运营带来一定的风险。华强方特公司主题公园运营业务的门票销售、园内餐饮、文化衍生品等 交易主要为现金交易，如果公司现金管理不善，将会给其带来较大的损失。

除此以外，政府补助金额过高是华强方特盈利的另外一大特点。2013年至2017年，华强方特来自政府补助占当年净利润总额的比例都维持在26%以上。据挖贝新三板研究院统计，2017年华强方特更是成为新三板得到政府补助最高的企业，补贴金额高到3,3亿元，占公司净利润的44%。

虽然华强方特对此回应称公司有的这样的价值，但对于有上市需求的华强方特而言，依靠政府高额补助，其真实的盈利能力或将是一个问题。

虽然华强方特赢面很大，但不乏问题的风险依然为其上市IPO划上了一个问号。所以，时隔6年，华强到底能否成功上市，依然还要等待时间验证。