再过24小时之后，美国时间4月8日，便是喜达屋并购交易的投票日期。在4月1日当天安邦保险宣布退出后，万豪与喜达屋这场全球瞩目的世纪婚礼已经几乎不会再生变故。

“在喜达屋竞购案中，来自中国的豪门安邦就像一个横刀夺爱的‘富二代’，而让待字闺中的喜达屋缺乏安全感的地方在于，富二代的‘抢亲’行为其家长知道并认可认吗？”

3月31日，在第十一届亚洲酒店论坛上，德尔集团执行董事张滇如此形容安邦保险竞购喜达屋这桩令全球酒店业瞩目的竞购案。

然而就在第二天，安邦保险就宣布放弃推进对喜达屋收购退出竞购，这戏剧性的突然变化令酒店业和媒体为之哗然。4月1日，张滇在接受行者旅游（Dotour）采访时认为，如果不是愚人节玩笑、4月8日喜达屋并购案投票日期不做更改、在投票日之前短短几天内没有另一个土豪忽然杀出，喜达屋被万豪揽入怀中已经几乎没有悬念了。

“尽管安邦保险今年在海外并购中动作频频，但在喜达屋竞购案中，安邦在海外酒店业并购方面显得经验不足。”

德尔集团执行董事、德尔国际董事总经理张滇曾参与万豪收购丽思卡尔顿酒店集团，在2010年策划并推动了中国酒店史上第一次成功收购在纽约证交所上市的全球最大的第三方独立酒店管理公司美国州际酒店管理集团（Interstate）、2014年和锦江一起主导从喜达屋资本手中收购了欧洲第二大酒店集团卢浮宫酒店集团等国际酒店业重大并购。

在谈到安邦参与喜达屋竞购案对中国酒店业海外并购扩张的影响时，张滇认为：“安邦最后关头选择退出，也并没有给出具体的原因，这在某种程度上也会削弱中国企业参与海外并购的信任度，加大海外并购的成本。”

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喜达屋并购案 安邦其勇可嘉经验不足

张滇认为，在喜达屋并购案中，安邦一直没能给到让喜达屋安心“托付终身”的保证：完备的筹资计划以及中国监管层许可的证据，导致喜达屋对安邦的并购“缺乏信赖”。而在早期和喜达屋接触中缺乏对目标公司估值的自信和果断及时完成收购协议导致后面处处被动这是安邦在此次并购案中经验不足的表现。同时，对自己的融资能力和政府的监管审批又显得过于自信。

安邦似乎对喜达屋志在必得。早在2015年中喜达屋决定寻找一个夫家时起，到2015年底，安邦与喜达屋进行了数次接触，其中对喜达屋的报价从122亿美元、146亿美元、138亿、143亿美元一路跟进，但一直都未能提供比较详细的融资计划，包括法规监管的处理意见等，所以双方并未能就此签订协议，安邦不得不从谈判桌上撤回了收购要约。

张滇对此打了一个形象的比喻：对于喜达屋来说，虽然知道这个富二代很有钱，但不清楚这个富二代如此“追亲”，他的家长知道吗，支持吗？而这个富二代似乎也只是一味地强调自己有钱、有钱、很有钱……虽然信誓旦旦却迟迟未能给出家长对这桩婚事也支持的信物来，这让喜达屋这个妹纸面对富二代的执着追求，有一点心动但始终却保持着犹豫和警惕。

喜达屋最终将绣球无奈地抛给了彼此知根知底的万豪。由于安邦在其2015年最后一次收购提案中，还是没能提供为完成收购的具体融资计划，在2015年11月16日，喜达屋宣布将与万豪签订协议，以现金加换股的方式进行合并，喜达屋在此次合并中的交易价格为122亿美元，与安邦初次非正式报价一致，并约定了4亿美元的分手费。

3月1日，喜达屋与万豪宣布，这桩全球酒店业瞩目的并购交易将在6月结束。就在喜达屋与万豪婚期越来越近之际，心有不甘的安邦忽然“横刀夺爱奋力一搏”，在3月10日提着130亿美元的聘礼要将已经订下婚约的喜达屋抢过来。

显然，安邦这次是做足了功课，他不再是那个莽撞提亲的富二代，这次他信心满满地对已经准备出嫁的喜达屋表示，自己完全有能力处理家长（监管层）的要求，并有能力提供融资提案。在经过数次谈判之后，安邦最终同意支付喜达屋与万豪终止婚约的一半违约金即2亿美元。3月18日，安邦正式提交了高达132亿美元的收购协议，这一协议被喜达屋接受。

眼见新娘就要被旧爱抢走，按捺不住的万豪在3月20日将交易价格提高至136亿美元。并将分手费定在4.5亿美元，大大降低了分手费在交易总价中的比例。虽然还是现金加换股的交易，左顾右盼的喜达屋还是欣然接受并暗暗窃喜，并将投票日期延迟到了4月8日。

降低了分手费的比例并延迟投票时间，很显然喜达屋仍然对安邦念念不忘，为安邦的跟进提供了更好的回旋空间。果然，在3月28日，安邦再次将价格提高到了140亿美元。但就在4月1日愚人节当天，安邦忽然宣布退出这次“抢亲大战”，留下还没回过神来的喜达屋黯然“失望”。

万豪和喜达屋的整合将是一个价值数十亿美金的问号

张滇认为，安邦最终选择退出，主要障碍应该是两个方面：一是安邦海外投资已经触及保监会关于“险资海外资产不超过总资产15%”的监管红线，监管层的审批是道关；二是在这笔交易中安邦并不能得到足够的融资保障。

张滇并不看好安邦对喜达屋的竞购，他认为安邦作为一个险资投资公司，在酒店业还是缺乏一定的经验，对喜达屋的未来并没有一个清晰的方向。“此前安邦以接近20亿美金的价格收购华尔道夫酒店，而且是99年的运营权给到希尔顿，这在酒店业来说，就是一笔不可思议的投资。”张滇说。

再来看对喜达屋的竞购，张滇认为安邦的想法仍然是个谜。喜达屋是个酒店管理公司，旗下管理运营9个国际知名酒店品牌。喜达屋寻求出售的根本原因就在于，随着全球酒店业竞争的加剧，以及新生代消费者对酒店的品牌认知正在弱化，越来越多样化的消费者行为习惯和喜好，使得品牌已经不是消费者的唯一选择，并且喜达屋主业集中在高端酒店使得规模化发展受到挑战。这些变化使得喜达屋面临酒店品牌管理运营与团队扩张的诸多瓶颈，出售是喜达屋股东们的选择，并辞退了公司的CEO。

在这桩竞购案中，万豪的方案是现金加换股，但对喜达屋来说无疑是未来发展的相对较优选择，合并之后，新公司将管理多达30个酒店品牌5500家酒店，房间数破百万，会成为全球第一大酒店集团，这在OTA等新兴渠道、技术兴起的时代，两者的合并会加强其在渠道的话语权。万豪应该最初拒绝收购到后来的收购，也验证了张滇所说的在互联网时代规模化的重要性。

与之形成鲜明对比的是，安邦一边在收购酒店资产，一边在收购酒店管理公司，看起来是要在酒店行业布一个很大的局。张滇认为，安邦作为一家险资投资公司，并没有酒店运营与管理的公司，在控制喜达屋之后并没有足够能力帮助喜达屋走出目前的运营与扩张困境，如果和国内酒店集团合作就可以增加胜算达到多赢。

“连喜达屋自己都没办法改善管理团队的扩张问题，安邦能解决吗？安邦的做法看起来并不典型投资基金的做法，似乎没人知道安邦想干什么，怎么干，这才是最大的不确定性。”张滇强调，“安邦竞购喜达屋，是中资出海，加速海外布局的积极举措，中国企业走出去势在必行，如何应用好国际游戏规则结合自身情况扬长避短是我们中国企业进军海外的必修功课。“

不过，张滇对喜达屋与万豪在合并之后对OTA、Airbnb等渠道产生的对抗效应还是保持谨慎的态度。“OTA、Airbnb等新兴渠道之所以能快速崛起，甚至在估值方面能大大超过酒店集团市值（Airbnb的估值已达250亿美元），很大原因就在他们只专注于做一件事，容易做深做专。而对酒店来说，它的价值链很长，要在每个环节都能做好做强的挑战非常巨大。”

“万豪和喜达屋的整合将是一个价值数十亿美金的问号。”他说。