一直被外界猜测已加速IPO进程的同程艺龙6月21日终于向港交所递交上市申请，将成为OTA赴港上市第一股。

招股书显示，腾讯持有47,621,574股，持股比例24.92%，为第一大股东；携程持有43,723,978股，持股比例22.88%，为第二大股东；华帆润禾持有16,639,443股，持股比例8.71%，为第三大股东；华昌国际有限公司持有10,607,948股，持股比例5.55%，为第大四股东。

值得一提的是，根据招股书，前股东万达已经退出，而此前6月初华侨城集团宣布超过20亿元战略投资同程旅游集团，正是接过了万达手中的部分同程股份。

招股书披露，万达全资子公司万程晟达以每股110.9元人民币的价格向华昌国际有限公司转让10,607,948股本公司普通股。华昌国际有限公司是华侨城（亚洲）控股有限公司的全资投资控股公司。

赴港IPO之路

北京联合大学副研究员杨彦锋在接受21世纪经济报道记者采访时表示，同程艺龙选择港股IPO，是因为港股的中国科技龙头股是腾讯，而腾讯概念股可以获得很高的估值。同程艺龙的第一大股东就是腾讯，而且微信、QQ等的商旅、酒店、大交通入口都接入同程艺龙，所以是很典型的腾讯概念股。

“好多人觉得港股容易破发，估值低，但腾讯概念股是一个例外，因此港股上市是个非常好的选择。”杨彦锋表示。

杨彦锋认为，从股东结构的调整来看，华侨城的加入具有国资混改的性质，携程是潜在竞合对手，腾讯保证了流量入口，因此为旅游资源和深度垂直旅游链条发展带来了可能性。

同程最早是2012年5月拿了腾讯投资之后，对外表示创业板上市已经在走流程。2014年4月，同程旅游CEO吴志祥发内部邮件称将在两年内重启IPO。2015年6月，宣布获万达领投、腾讯、中信跟投60亿元时，吴志祥透露同程IPO已经进入前期准备，律所和券商已经进场。

2016年6月，同程旅游刚刚分拆成同程旅行社和同程网络两大板块时，吴志祥表示，同程网络已经取得了规模化盈利，并具备持续高速增长的潜力，未来同程网络将继续推进独立IPO，不排除通过借壳等方法更快地进入A股市场。

“资本市场政策瞬息万变，我们也在根据变化做出适时调整。”吴志祥当时对21世纪经济报道记者表示，在整体不能保证盈利的情况下，主板上市之路受阻，战略新兴版近期又被搁浅，于是分拆盈利的标品板块单独上市成为了更好的选择。他透露，早在2012年盈利之时就已在主板排队上市，但由于在线旅游市场迎来价格战导致亏损，只好接受融资并寻找战略新兴版上市机会，但未料政策变化。

未来或将社交引流

杨彦锋指出，自从同程艺龙合并之后，双方互补效应明显，复合增长率很高，流水非常高，利润也很高，符合网络高科技概念股的发展特征。

招股书显示，同程艺龙在2017年实现大幅盈利，其中艺龙2017年净利润为1.94亿元，同程网络2017净利润为4.91亿元。

从收入结构来看，主要来源于大交通和酒店两个版块。2015年至2017年，同程及艺龙的合并交通票务交易额分别为人民币225.54亿元、人民币505.25亿元及人民币800.38亿元。2015年至2017年，同程及艺龙的合并住宿预订交易额分别为人民币142.78亿元、人民币172.71亿元及人民币223.00亿元。

杨彦锋表示，同程艺龙已经是火车票流量最大的入口，微信带来的增量非常可观，交通票务虽然很难赚钱，但却是非常优良的入口，这也是很多OTA家在机票不赚钱的情况下还要投入机票运营的原因。同程艺龙一是占据腾讯系大的旅游入口，二是占据旅游业前端的交通票务入口，再加上其他目的地、酒店等纵深延伸的机会，因此发展潜力可观。

此外，杨彦锋表示，作为腾讯系拟上市公司，同程艺龙提出的愿景是主打旅游者之间的社交，让社交成为强有力和有粘性的流量入口，从BAT站位来说，这正是切中了腾讯的核心能力，所以未来可能会社交引流，或对微信朋友圈营销流量进行挖掘，这些都是潜在的增长空间。